新京葡萄官方入口(中国)官网 - 入口

PVC粉:从库存角度看供需变化

2023-04-07

      一季度PVC粉中上游社会库存先增后降,说明PVC粉基本面边际好转,但好转相对有限,二季度在供应端检修增加的支撑下,预计PVC粉中上下游社会库存延续小幅下降趋势,PVC粉基本面仍有略改善预期,但仍需观察内需和出口情况。

 社会库存:供需博弈的直接体现

图片
        广义的社会库存包含产业链从上到下各个环节未被消化的实体库存,是供需博弈的直接体现。对于PVC粉而言,目前卓创资讯主要跟踪的华东/华南样本仓库库存以及PVC粉样本生产企业厂区库存均属于广义社会库存的一部分,其他环节的社会库存暂时较难跟踪。虽然目前社会库存未完全跟踪,但华南/华南样本仓库库存和PVC粉生产企业厂区库存可以在一定程度上反应供需情况的变化。下面将结合库存变化对PVC粉一季度供需变化进行分析。
       PVC粉厂区库存+样本仓库库存:一季度先增后降
       一季度中上游社会库存(主要是指PVC粉生产企业厂区库存+华东/华南样本仓库库存)出现先增后降的趋势:主要是因为1月经历春节假期,需求停滞,而供应端生产平稳,所以社会库存快速增加,2月初上中游库存达到峰值;从2月份开始,需求处于逐步恢复阶段,但1-2月份出口放量,社会库存高位震荡;进入3月份,社会库存开始逐步去化,虽然3月产量继续增加,但需求环比恢复较好,加之出口订单陆续交付,所以3月份供需边际好转,但需要注意的是,据悉PVC粉下游制品企业原料库存水平环比提升,并且一些非样本仓库库存有所增加,所以3月份供需虽然边际好转,但好转有限。一季度中上游社会库存下降,主要是因为PVC粉生产企业厂区库存下降。
       一季度PVC粉生产企业厂区库存增后下降比较明显。PVC粉生产企业厂区库存在2月初达到60万吨,截至3月底,厂区库存回落到47万吨左右,较2月初下降13万吨。厂区库存下降明显,一方面是因为部分生产企业厂区库容压力较大,积极向异地库转移库存;另一方面,部分生产企业直发价格偏低,直发销售分化厂区库存;第三,有出口接单的PVC粉生产企业积极交付出口订单;第四,3月份停车及检修企业有所增加,行业开工负荷率下降。在PVC粉生产企业厂区库存下降的同时,华东/华南样本仓库库存居高不下。
       一季度华东华南样本仓库库存增后居高不下。PVC粉是产销明显分离的产品,主产区在内蒙、新疆等西北地区,主要消费地在华北、华东、华南等地,其中华东/华南是最大的消费区域。西北货源一般先进入华东/华南仓库或港口,然后进行二次销售,所以华东/华南仓库库存的变化是由市场到货和下游提货情况共同决定。春节假期以后,市场到货增加,2月初华东/华南样本仓库库存达到44.75万吨,截至3月底,库存仍在44.18万吨。整体来看,华东华南仓库库存居高不下,主要是因为华东/华南仓库基本处于满库状态,而下游阶段性补货以后,提货积极性转弱,所以华东华南仓库库存流转速度明显放缓。
通过以上分析,一季度中上游社会库存先增后降,说明一季度PVC粉基本面好转,但下游制品企业库存水平有所提升,以及一些非样本仓库库存增加,说明基本面虽有好转,但好转相对有限。高库存依然是压制PVC粉价格反弹的一个主要因素。
图片
        二季度中上游社会库存:或继续小幅下降
        2季度预计PVC粉供需面或阶段性改善,社会库存延续小幅下降趋势。二季度PVC粉生产企业迎来集中检修季,PVC粉行业开工负荷率或将逐步下降,PVC粉生产企业厂区库存或将减少,但需要注意的是,一季度出口接单陆续交付,二季度出口量或较一季度下降。除此之外,部分下游前期低价补的远期货源,或将在二季度逐步交付。但二季度库存如何变化仍存较大不确定性,主要取决于以下几个方面:
1.二季度检修力度。目前检修计划虽逐步增多,但部分检修时间仍不确定;
2.国内需求恢复程度。3月份国内需求环比增幅尚可,但可持续性有待关注,地产市场逐步回暖,观察从地产到PVC粉下游制品的传导情况。
3.出口情况。从3月份开始,国内出口接单走弱,但进入4月份,听闻印度市场部分装置计划检修,并且前期拿货逐步消化,所以询盘积极性有所提升。需要关注2季度出口能否逐步恢复。
       虽然二季度PVC粉社会库存变化趋势仍存较大不确定性,但通过历史规律来看,二季度逐步去库的可能性相对较大。库存的绝对值高位不容忽视,但也应该关注库存的变化趋势,如果二季度出现持续性去库,说明PVC粉基本面逐步改善,对市场亦有一定支撑作用。但如果二季度库存不能持续性下降,则市场或将面临更大压力。



新京葡萄官方入口(中国)官网招聘
Baidu
sogou